發布時間：2026-03-29 13:42:53 人氣：0 來源：舒澤鋼業
概述：10月以後鍍鋅板卷價格呈現持續下跌走勢，且在冷係品種當中較冷軋板卷表現更弱。從國慶節後首個交易日的全國均價4001元/噸到下旬3963元/噸，下跌幅度38元/噸，冷軋板卷均價下調31元/噸，開門紅行情不僅未得到體現反倒較9月需求似乎更加清淡。那麼筆者認為，現貨價格的持續下跌一方麵體現在市場需求不及預期，下遊終端和中間商采購不積極；另ling一yi方fang麵mian則ze是shi持chi續xu的de庫ku存cun累lei增zeng，商shang家jia出chu貨huo壓ya力li加jia大da，不bu得de不bu降jiang價jia出chu貨huo。那na麼me兩liang者zhe間jian的de關guan係xi也ye是shi相xiang輔fu相xiang成cheng，持chi續xu的de供gong應ying量liang加jia大da，市shi場chang消xiao化hua不bu暢chang，導dao致zhi庫ku存cun“堰塞湖”的現狀。接下來，筆者從庫存角度出發引出其庫存高企的背後邏輯，以及鋼廠資源結構變化。
一、鍍鋅板卷庫存累增的現狀
圖1:2023-2025年鍍鋅板卷社會庫存變化
從圖中可以看出，2025年鍍鋅板卷社會庫存的走勢和前兩年略有不同。按照以往來看，四季度基本都處於降庫的過程中，2024年盡管9月以後出現短暫的累庫，但是很快就開始下降，其中2024年的庫存最高值達到143萬噸，最低105萬噸，高低差值38萬噸。2023年四季度同樣是此情況，其最高值為122萬噸，最低94萬噸，高低差值28萬噸。今年從8月初開始，庫存持續累增，到目前為止暫時未有降庫的跡象，且庫存已經上升到157萬噸，也是近3年的高位水平。其中9月份以後庫存增加速度加快，兩個月不到的時間增加20萬噸。
二、供應端產能擴大
據2024年年底統計，鍍鋅板卷樣本企業總產能1.19億噸，今年上半年開始就不斷有新增產能投產，不僅僅是鍍鋅板卷包括鍍鋁鋅、鋅鋁鎂等均有新增，這使得市場的競爭越來越激烈。截至10月，2025年預計新增產能562萬噸，上半年已經投產362萬(wan)噸(dun)。從(cong)產(chan)能(neng)新(xin)增(zeng)企(qi)業(ye)來(lai)看(kan)，全(quan)是(shi)以(yi)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)為(wei)主(zhu)，國(guo)營(ying)鋼(gang)廠(chang)以(yi)改(gai)造(zao)設(she)備(bei)提(ti)升(sheng)產(chan)能(neng)為(wei)主(zhu)。在(zai)產(chan)能(neng)繼(ji)續(xu)擴(kuo)大(da)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，隨(sui)著(zhe)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)的(de)放(fang)緩(huan)，市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)尤(you)其(qi)是(shi)以(yi)建(jian)築(zhu)行(xing)業(ye)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)民(min)營(ying)鋼(gang)廠(chang)有(you)花(hua)鍍(du)鋅(xin)板(ban)卷(juan)需(xu)求(qiu)大(da)幅(fu)減(jian)少(shao)，這(zhe)使(shi)得(de)鋼(gang)廠(chang)間(jian)不(bu)僅(jin)是(shi)價(jia)格(ge)方(fang)麵(mian)的(de)競(jing)爭(zheng)，也(ye)麵(mian)臨(lin)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)的(de)競(jing)爭(zheng)。在(zai)能(neng)夠(gou)保(bao)證(zheng)邊(bian)際(ji)成(cheng)本(ben)的(de)生(sheng)產(chan)下(xia)，大(da)部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)並(bing)不(bu)願(yuan)意(yi)主(zhu)動(dong)減(jian)量(liang)，這(zhe)也(ye)造(zao)成(cheng)了(le)供(gong)大(da)於(yu)求(qiu)局(ju)麵(mian)的(de)出(chu)現(xian)。
三、市場需求疲弱 商家降庫困難
筆者對鋼廠代理商、市場中間商及下遊終端進行調研訪問，了解其當前的出貨、備貨及庫存情況。
A.華南地區鋼廠代理：該企業表示10月yue份fen以yi後hou市shi場chang需xu求qiu進jin一yi步bu減jian少shao，國guo營ying鋼gang廠chang鍍du鋅xin板ban卷juan投tou放fang量liang幾ji乎hu沒mei有you，基ji本ben以yi民min營ying資zi源yuan為wei主zhu，北bei方fang資zi源yuan南nan下xia加jia上shang本ben區qu域yu新xin增zeng產chan能neng投tou產chan，使shi得de社she會hui庫ku存cun降jiang庫ku困kun難nan，當dang前qian處chu於yu國guo營ying鋼gang廠chang資zi源yuan緊jin缺que，訂ding貨huo成cheng本ben偏pian高gao，國guo營ying與yu民min營ying價jia差cha持chi續xu擴kuo大da的de情qing況kuang。雖sui然ran近jin幾ji月yue有you主zhu動dong減jian少shao訂ding貨huo量liang，但dan是shi庫ku存cun下xia降jiang緩huan慢man。
B.華南地區中間商：今年除7月yue份fen突tu然ran的de上shang漲zhang行xing情qing有you備bei貨huo的de情qing況kuang以yi外wai，其qi餘yu時shi間jian包bao括kuo國guo慶qing節jie前qian囤tun貨huo意yi願yuan均jun不bu強qiang。一yi方fang麵mian，下xia遊you終zhong端duan除chu鋼gang廠chang直zhi供gong的de頭tou部bu企qi業ye訂ding單dan較jiao好hao，小xiao規gui模mo的de終zhong端duan企qi業ye無wu論lun是shi內nei貿mao還hai是shi出chu口kou訂ding單dan均jun有you下xia滑hua，因yin此ci其qi背bei靠kao背bei訂ding貨huo量liang減jian少shao，原yuan有you庫ku存cun遲chi遲chi得de不bu到dao消xiao化hua。
C.華南地區終端企業：該企業表示7-8月(yue)份(fen)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)刺(ci)激(ji)了(le)訂(ding)單(dan)的(de)提(ti)前(qian)釋(shi)放(fang)，訂(ding)貨(huo)量(liang)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)，金(jin)九(jiu)銀(yin)十(shi)行(xing)情(qing)表(biao)現(xian)一(yi)般(ban)，大(da)部(bu)分(fen)需(xu)求(qiu)提(ti)前(qian)透(tou)支(zhi)。加(jia)上(shang)出(chu)口(kou)訂(ding)單(dan)仍(reng)受(shou)影(ying)響(xiang)，因(yin)此(ci)其(qi)備(bei)貨(huo)積(ji)極(ji)性(xing)並(bing)不(bu)強(qiang)，市(shi)場(chang)現(xian)貨(huo)資(zi)源(yuan)充(chong)足(zu)，通(tong)過(guo)市(shi)場(chang)采(cai)購(gou)也(ye)基(ji)本(ben)能(neng)滿(man)足(zu)其(qi)需(xu)求(qiu)。
四、國營資源投放量減少 終端直供為主
以華南市場為例，筆者通過某國營鋼廠對廣東市場家電板投放量進行跟蹤，了解其終端接單情況的變化。
表2：國營鋼廠對廣東市場家電板的投放量（單位:萬噸）
數據來源：冷鍍事業部
從上麵圖表中可以看出，該鋼廠對廣東地區家電板的投放量4-8月份冷軋板卷的投放量偏高且市場流通量有所增加，而鍍鋅板卷投放量較為穩定，基本固定在1.4萬噸左右，投放量最高月在7月份達到1.8萬噸，市場流通端基本沒有，除3月份有0.1萬噸的市場投放。照此來看，該鋼廠無論是終端還是市場流通仍然是冷軋板卷的投放量占比更大。從最新11月份接單情況來看，其大部分資源以汽車板的訂單為主，冷軋和鍍鋅板卷各2萬的接單量，且11月份的訂單已經接滿，開始接12月份的訂單。那麼預計到年底該鋼廠鍍鋅板卷幾乎無市場流通端投放量。
五、短期降庫困難 結構分化凸顯
1.供應方麵，除今年新增產能投產以外，即使不飽和生產也會帶來國內供應壓力的增大；另一方麵，鍍鋅板卷產能利用率持續回升，供應端未有明顯減量的情況，就我們樣本企業最新數據顯示，鍍鋅板卷產能利用率為63.98%,周環比上升0.38%。
2.庫ku存cun方fang麵mian，從cong三san大da主zhu流liu區qu域yu庫ku存cun數shu據ju來lai看kan，除chu樂le從cong市shi場chang庫ku存cun累lei增zeng較jiao為wei明ming顯xian以yi外wai，上shang海hai和he天tian津jin增zeng幅fu較jiao為wei緩huan慢man，不bu過guo整zheng體ti庫ku存cun仍reng然ran呈cheng增zeng長chang的de態tai勢shi，較jiao往wang年nian四si季ji度du降jiang庫ku的de情qing況kuang形xing成cheng鮮xian明ming反fan差cha。當dang前qian華hua南nan市shi場chang鍍du鋅xin板ban卷juan庫ku存cun為wei49萬噸左右，較去年同期高出15萬噸左右，其中北方民營資源投放量占比較高達到70%以上。
3.yitoubuguoyinggangchangweidaibiaodeqiyerengranshiqichebanjiedanweizhu，jinkenengjianshaoshichangliutongduantoufang，minyinggangchangquefazhongduanshichang，dapiziyuanyongrushichangzaochengjiagejingzhengdekunjing，sijiduguoyingyuminyingziyuanjiegoufenhuadewentiyijiutuchu。
綜zong合he來lai看kan，民min營ying生sheng產chan企qi業ye在zai盈ying利li空kong間jian尚shang可ke的de情qing況kuang下xia四si季ji度du主zhu動dong減jian量liang的de情qing況kuang並bing不bu會hui太tai明ming顯xian，市shi場chang需xu求qiu如ru若ruo持chi續xu低di迷mi，那na麼me想xiang要yao進jin一yi步bu降jiang庫ku的de話hua或huo通tong過guo“以價換量”的方式，這也會給價格方麵造成影響，且國營與民營鍍鋅板卷價差將繼續擴大。當前鍍鋅板卷市場的核心問題已從“總量過剩”深化為“結構分化”。四季度的破局之路，一方麵依賴於宏觀需求的真正回暖，另一方麵也取決於民營供應端能否有效收縮。
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