冷軋板 熱軋板價差收縮背後的結構性矛盾

2025年二季度以來，國內冷軋板現貨市場呈現加速下跌態勢。4月至5月初主流市場價格月環比普遍下跌超200元/噸，華東、華南
、華北三大區域價格已全麵跌破3700元/噸關口，較2024年曆史低點僅餘100元/噸價差空間。盡管5月關稅下調政策短暫刺激部分市場反彈，但受製於供需矛盾未根本性緩解，整體跟漲動能明顯不足。值得注意的是
，此輪下跌中冷軋板 熱軋板價差呈現快速收窄特征：4月初尚維持700元/噸以上的價差，至5月已普遍收縮至500元/噸以內

，華東區域更壓縮至400元/dunyixia。zheyixianxiangjifanyinglezhizaoyedingdanduilengzhabanxuqiudezhichengjianruo，yejieshilegangchangpaichancelveyubianjixiaoyideweimiaoboyi。jiyulengzhabandechujing

，congpinzhongjiacha、產能利用率及庫存三維度，剖析當前冷軋板市場的結構性矛盾與未來走勢。

一、品種價差加速收窄

追溯於近年來冷、熱價格走勢，自2024年10月以來
，局部市場冷熱價差從400元/噸左右逐步擴大至峰值900元/噸以上，而後長達5個月保持在700元/噸dun以yi上shang。支zhi撐cheng冷leng熱re價jia差cha如ru此ci堅jian挺ting的de原yuan因yin在zai於yu國guo補bu政zheng策ce之zhi下xia，製zhi造zao業ye訂ding單dan增zeng加jia，對dui於yu冷leng軋zha用yong鋼gang帶dai來lai極ji大da助zhu力li。那na麼me具ju體ti來lai看kan，各ge區qu域yu冷leng熱re價jia差cha雖sui然ran各ge有you差cha異yi，但dan步bu調tiao基ji本ben保bao持chi一yi致zhi。值zhi得de注zhu意yi的de是shi，4月在這一輪冷軋價格補跌的過程當中
，冷熱價差也是同步快速收窄
，4月初冷熱價差還在700元/噸以上，現目前多數市場就已經收窄至500元/噸以內
，華東區域冷熱價差更是收窄至400元/噸以內。分區域來看，4月華東、華南冷軋加速下跌的過程中，西南作為內陸地區跟跌的幅度是不及其他區域的，從而導致西南與華東
、華南區域之間價差階段性超過200元/噸。但是從市場的角度來說的話
，區域價差過大存在一定的風險和壓力。從市場反應來看，冷軋現貨價格過高的區域在5yuechulihaozhengcexiafanerxiandefandandedongliyouxian。yuzhitongshi
，lengrejiachadezhibiaocemianyenengfanyingchugangchangdexiaoyiqingkuang，channengliyonglvdeqifubianhuayupinzhongjiachacunzaiyidingdeneizailuoji，yugangchangpaichandejiezouxixixiangguan。

二

、供給端高位施壓

據調研顯示，近年來，長流程鋼廠冷軋板產能利用率逐年增加。自2025年初，冷軋周度產能利用率常態化在83%以(yi)上(shang)，主(zhu)要(yao)也(ye)是(shi)基(ji)於(yu)冷(leng)軋(zha)品(pin)種(zhong)效(xiao)益(yi)尚(shang)可(ke)，鋼(gang)廠(chang)更(geng)傾(qing)向(xiang)於(yu)將(jiang)品(pin)種(zhong)向(xiang)冷(leng)軋(zha)端(duan)進(jin)行(xing)傾(qing)斜(xie)。即(ji)使(shi)近(jin)期(qi)冷(leng)熱(re)價(jia)差(cha)加(jia)速(su)收(shou)窄(zhai)
，通(tong)過(guo)成(cheng)本(ben)模(mo)型(xing)測(ce)算(suan)長(chang)流(liu)程(cheng)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)在(zai)冷(leng)軋(zha)品(pin)種(zhong)端(duan)50-100元/噸左右，因此在利潤尚存的情況下鋼廠為保證邊際效益會繼續保持滿產。從我們了解下，多數鋼廠雖然4月底訂5月接單的過程當中，接單存在一定的壓力
，但普遍下調接單價格去促進接單

，因此5月份訂單基本飽和。現階段正處於5月接6月(yue)訂(ding)單(dan)節(jie)點(dian)，鋼(gang)廠(chang)繼(ji)續(xu)下(xia)調(tiao)接(jie)單(dan)價(jia)格(ge)推(tui)動(dong)接(jie)單(dan)進(jin)度(du)，從(cong)這(zhe)種(zhong)行(xing)為(wei)可(ke)以(yi)看(kan)得(de)出(chu)
，鋼(gang)廠(chang)通(tong)過(guo)壓(ya)縮(suo)一(yi)部(bu)分(fen)利(li)潤(run)來(lai)保(bao)障(zhang)產(chan)量(liang)。同(tong)時(shi)，後(hou)續(xu)也(ye)可(ke)以(yi)持(chi)續(xu)關(guan)注(zhu)冷(leng)熱(re)價(jia)差(cha)收(shou)縮(suo)至(zhi)350元/噸附近
，鋼廠是否存在轉產動向。

三、庫存與成本端雙重壓力

基於目前市場冷軋板社會庫存，從庫存走勢圖可以看得出來

，冷軋社會庫存同樣也是4月yue初chu開kai始shi連lian續xu累lei庫ku，其qi實shi和he價jia格ge加jia速su下xia跌die的de時shi間jian點dian也ye是shi相xiang吻wen合he。也ye能neng從cong側ce麵mian反fan應ying出chu冷leng軋zha銷xiao售shou減jian量liang庫ku存cun累lei庫ku反fan映ying至zhi價jia格ge下xia跌die。從cong年nian同tong比bi庫ku存cun來lai看kan，由you於yu今jin年nian貿mao易yi商shang對dui於yu大da環huan境jing的de不bu確que定ding性xing

，因yin此ci基ji本ben都dou是shi低di庫ku存cun運yun作zuo，庫ku存cun主zhu要yao集ji中zhong在zai一yi級ji代dai理li手shou中zhong，投tou機ji性xing行xing為wei減jian少shao，因yin此ci雖sui然ran冷leng軋zha板ban價jia格ge經jing曆li了le4個月的下跌行情，但單日跌幅基本都是20-30元/噸dun左zuo右you
，主zhu要yao是shi庫ku存cun壓ya力li尚shang不bu突tu出chu，市shi場chang尚shang具ju備bei一yi定ding的de承cheng壓ya能neng力li。關guan稅shui下xia降jiang過guo後hou，是shi否fou能neng夠gou有you效xiao的de反fan映ying至zhi市shi場chang端duan還hai需xu要yao時shi間jian去qu驗yan證zheng，從cong近jin兩liang周zhou的de冷leng軋zha流liu通tong端duan成cheng交jiao量liang來lai看kan尚shang不bu明ming顯xian，預yu計ji5-6月份冷軋庫存依舊延續累庫趨勢。

整體來看，短期冷軋板價格在關稅下調等利好消息的刺激下市場迎來了階段性反彈。但結合於產、銷
、cunshuju

，gonggeiduanzailirunshangcundeqingkuangxiachixuhuibaochiyigexiangduimanchandezhuangtai，erxuqiuduanxianzaizhinengshuoshirenxingzhicheng，zhizaoyedingdanhuinuandedanxingyouxian。jiazhi6
、7、8月處於傳統淡季，市場或繼續麵臨內需所帶來的一定壓力。5月(yue)中(zhong)下(xia)旬(xun)前(qian)期(qi)低(di)價(jia)鎖(suo)單(dan)的(de)資(zi)源(yuan)將(jiang)會(hui)陸(lu)續(xu)進(jin)入(ru)市(shi)場(chang)，而(er)流(liu)通(tong)端(duan)銷(xiao)量(liang)難(nan)以(yi)起(qi)量(liang)，冷(leng)軋(zha)板(ban)價(jia)格(ge)或(huo)繼(ji)續(xu)受(shou)到(dao)衝(chong)擊(ji)，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)冷(leng)軋(zha)板(ban)在(zai)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)尚(shang)未(wei)得(de)到(dao)緩(huan)解(jie)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，仍(reng)然(ran)存(cun)在(zai)走(zou)弱(ruo)的(de)預(yu)期(qi)
，但(dan)跌(die)幅(fu)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。