3月冷軋板價格繼續震蕩調整為主

2月冷軋價格呈弱勢下跌趨勢，月環比下跌21元/噸。基本麵看，2月冷軋板卷樣本鋼廠產能利用率環比回升；冷軋板卷總庫存呈現下降，總庫存處於近三年低位水平。展望3月，正直金三旺季，市場成交環比或將繼續增量；終端用鋼家電、汽車外環節仍有增量空間，同時近期調研生產企業反饋
，3月直供量增幅非常明顯，投放到市場資源或將有限。同時，市場也對3月宏觀政策利好存在較大的預期
，認為3月市場情緒有望回暖。對此小編認為3月冷軋價格或震蕩調整為主。

一
、冷軋板卷國際市場整體回顧

圖一：國內冷板卷板FOB出口價格  數據來源：鋼聯數據

2月冷軋出口價格弱勢調整為主。從市場反饋看2月受國內價格價格下跌影響，出口報價偏弱
，出口價格在548美元/噸左右。從調研的情況看，近期國內冷軋出口價格震蕩為主
，預計3月冷軋出口價維持550美元/噸附近波動。

二、冷軋板卷1月份供應小幅增加

根據Mysteel的調研，截止2月27日的鋼廠生產數據
，29家冷軋板卷生產企業產能利用率84.73%，鋼廠周實際產量為85.77萬噸，月環比增加1.09萬噸。從現階段各生產企業反饋的情況看
，主要生產企業3月接單預期尚可
，預計3月冷軋供應或持平。

圖二：冷軋板卷產能利用率走勢圖 數據來源：鋼聯數據

三、冷軋板卷下遊需求情況

（一）需求整體尚可 開始震蕩去庫

社庫方麵：2月27日本網監測26個城市庫存
，本周冷軋板卷社會庫存128.28，周環比增加0.13，月環比增加8.58，年同比(農曆）減少26.39，年同比（公曆)減少26.41。（單位：萬噸）

2月27日本網監測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存214.65
，周環比增加2.58，月環比增加17.65
，年同比(農曆）減少36.32，年同比（公曆)減少36.81。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

（二）1月汽車產銷環比下降明顯

2025年1月，盡管有效工作日減少，但在“以舊換新”政策、春chun節jie經jing濟ji助zhu力li等deng利li好hao因yin素su驅qu動dong下xia，汽qi車che產chan量liang實shi現xian小xiao幅fu增zeng長chang

，銷xiao量liang較jiao同tong期qi隻zhi微wei降jiang，行xing業ye迎ying來lai平ping穩wen開kai局ju。其qi中zhong
，乘cheng用yong車che延yan續xu良liang好hao表biao現xian，產chan銷xiao同tong比bi雙shuang增zeng；商用車市場需求偏低，銷量同比兩位數下降；新能源汽車表現亮眼。1月，汽車產銷分別完成245萬輛和242.3萬輛，環比分別下降27.2%和30.5%，產量同比增長1.7%，銷量同比下降0.6%。

圖四：汽車產銷走勢圖  數據來源： 鋼聯數據

  （二）汽車庫存預警指數同環比下降

2月28日，中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA顯示
，2025年2月中國汽車經銷商庫存預警指數為56.9%，同比下降7.2個百分點
，環比下降5.4個百分點，庫存預警指數位於榮枯線之上，汽車流通行業處在不景氣區間。

2yuecheshiyouxiaoxiaoshoutianshujiaoshao，qiechunjieqiangouchexuqiujizhongshifang，touzhiyingxiangjiaoda，shichangchuyudanjitiaozhengjieduan。jinnianyijiuhuanxinzhengcefabuheshishishijianjiaozao，dui2月車市有一定推動作用。但節後多個廠家的降價和促銷，以及3月多款新車上市，導致消費者持幣觀望情緒較重。綜上，預計2月乘用車終端銷量在130萬輛左右。

經銷商在春節前加大清庫力度
，並調整進車節奏，庫存壓力有所緩解;但由於2月市場需求不足

，客流、成交率下滑。部分車型依然價格倒掛嚴重，經銷商銷售收入難以彌補購車支出，現金流持續緊張
，經營風險依舊存在。多家機構公布對2025年乘用車銷量增幅預測，增幅預測集中在2%-5%。根據本次調查反饋，2025年汽車經銷商普遍麵臨更高的銷量任務
，30.5%的經銷商年度任務量同比提升幅度超10%;具體到第一季度目標，與去年相比，25%的經銷商認為目標持平
，另有23.4%的經銷商表示季度指標同比上調超過10%。

圖五：中國汽車經銷商庫存預警 數據來源：鋼聯數據

四

、2月份冷軋板卷現貨價格環比下跌

圖六：全國冷軋均價走勢圖 數據來源：鋼聯數據

(一)冷熱價差環比擴大、鍍冷價差環比繼續大幅收窄

2月冷熱價差環比擴大，截至2月末冷熱價差為740元/噸，月環比擴大11元/噸
；鍍冷價差大幅收窄，月環比縮小93元/噸。從近期市場的情況看，冷熱軋價格均偏強，預計2月冷熱、鍍冷價差或繼續窄幅波動運行。

圖七：冷熱&鍍冷價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

  (二)南北價差寬幅波動  北材南下存在機會

從2月整體市場看，南北價差寬幅調整。截至2月底
，廣州與上海價差為負60元/噸，廣州與天津價差為110元/噸.從價差看
，區域間資源流通並無太大利潤空間。

圖八：冷熱區域價差走勢圖 數據來源：鋼聯數據

五、3月鋼市預測：3月冷軋價格或繼續震蕩調整為主

供應方麵：3月長流程
、獨立軋鋼企業接單尚可
，月度排單基本滿產。部分國營企業給出的反饋是近期開始組織4月初訂單。同時根據市場調研，一季度無檢修計劃。預計3月產能利用率高位運行，供應端無明顯壓力出現。

需求方麵：據Mysteel調研
，調研數據顯示，汽車行業樣本企業原料庫存環比下滑0.63%，原料日耗環比下降1.28%，汽(qi)車(che)需(xu)求(qiu)雖(sui)在(zai)增(zeng)加(jia)，但(dan)下(xia)遊(you)無(wu)備(bei)貨(huo)預(yu)期(qi)，同(tong)時(shi)由(you)於(yu)競(jing)爭(zheng)加(jia)劇(ju)市(shi)場(chang)前(qian)期(qi)庫(ku)存(cun)消(xiao)化(hua)一(yi)般(ban)
，行(xing)業(ye)表(biao)現(xian)主(zhu)要(yao)以(yi)銷(xiao)產(chan)成(cheng)品(pin)為(wei)主(zhu)
，待(dai)後(hou)期(qi)訂(ding)單(dan)消(xiao)耗(hao)，汽(qi)車(che)行(xing)業(ye)剛(gang)需(xu)仍(reng)存(cun)。從(cong)相(xiang)關(guan)的(de)訂(ding)單(dan)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，半(ban)數(shu)企(qi)業(ye)維(wei)持(chi)前(qian)期(qi)訂(ding)單(dan)並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)新(xin)增(zeng)訂(ding)單(dan)的(de)狀(zhuang)態(tai)，但(dan)從(cong)新(xin)增(zeng)訂(ding)單(dan)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，市(shi)場(chang)新(xin)增(zeng)比(bi)例(li)月(yue)環(huan)比(bi)出(chu)現(xian)了(le)增(zeng)加(jia)，甚(shen)至(zhi)有(you)5%的企業出現了訂單數新增30%的de現xian象xiang，市shi場chang訂ding單dan還hai是shi維wei持chi著zhe較jiao為wei不bu錯cuo的de表biao現xian。同tong時shi對dui比bi去qu年nian同tong期qi
，也ye是shi以yi頭tou部bu企qi業ye的de訂ding單dan數shu新xin增zeng占zhan比bi較jiao多duo
，而er剩sheng下xia的de小xiao微wei企qi業ye出chu現xian了le小xiao幅fu度du的de萎wei縮suo。

Mysteel 調研，從調研的家電行業數據來看

，原料需求端企業 3月份庫存量環比增加8.17%，原料日耗上升7.79 個百分點。臨近月底長單開始執行，下遊終端企業詢價情緒較高，當前製冷配件類的訂單向好，空調排產內銷、出口均保持穩步增長的態勢
，企業成品訂單較前期有所增量，下遊企業逢低采購原料補庫，企業采購意願維持向好。 從家電行業用鋼量來看，截至 2 月底，調研了解到家電行業樣本企業 2 月份新增訂單量增加的企業占比為42.1%，訂單表現良好，環比上月增幅為31.58%，市場整體的資源消耗表現景氣度較高。

總體來看，目前汽車行業表現稍好，接單情況不錯的格局下，新能源車型訂單依舊保持較高速增長，因此預計3月yue份fen汽qi車che行xing業ye用yong鋼gang量liang或huo將jiang出chu現xian小xiao幅fu增zeng加jia的de局ju麵mian。在zai以yi舊jiu換huan新xin及ji國guo補bu大da背bei景jing下xia，內nei銷xiao需xu求qiu得de到dao有you效xiao提ti振zhen
，同tong時shi海hai外wai市shi場chang預yu警jing
，貿mao易yi壁bi壘lei導dao致zhi家jia電dian成cheng本ben增zeng加jia
，頭tou部bu企qi業ye正zheng在zai積ji極ji擴kuo大da海hai外wai市shi場chang
，基ji於yu國guo產chan家jia用yong電dian器qi的de高gao性xing價jia比bi和he強qiang大da的de產chan業ye鏈lian優you勢shi，家jia電dian行xing業ye在zai出chu口kou市shi場chang上shang也ye表biao現xian出chu較jiao強qiang的de韌ren性xing
，三san月yue家jia電dian行xing業ye用yong鋼gang需xu求qiu仍reng將jiang保bao持chi增zeng長chang。3月冷軋板供需矛盾點並不突出。同時市場對於3月的宏觀利好預期增加，市場信心尚可。對此我們認為3月冷軋板價格或繼續震蕩調整為主。